Капитал

На фоне рынка акций, который привлекает к себе основное внимание, немного за кадром остается динамика EURUSD. А тем временем курс обновил мартовский максимум на 1,15, чем подтвердил разворот 2,5-летнего тренда с 2018 года и вплотную приблизил пробой долгосрочного тренда с 2008 г.

Собственно, ослабление доллара - один из основных факторов возврата интереса инвесторов к драгметаллам и (в перспективе) к другим сырьевым рынкам. Но и для рынка акций начавшаяся тенденция на укрепление евро может иметь, так сказать, торгуемые последствия.

На графике ниже прекрасно видно, как динамика курса евро/доллар совпадает с относительной динамикой акций Германии (EWG) и США (SPY). Если гипотеза о развороте даунтренда евро с 2008 года подтвердится, то соотношение Германия/США не заставит себя ждать. Наверное, прямо сейчас еще рано говорить об этом как о свершившемся факте, но лично я начинаю морально готовиться.

Сам EWG сейчас тестирует уровень 30, за которым последует исторический максимум на 36. Если соотношение Германия/США развернет свой даунтренд вслед за курсом евро/доллар, то и цена EWG, вероятно, обновит этот исторический максимум. Это может занять какое-то время, учитывая недельный масштаб графика. Но терпение инвесторов может быть вознаграждено тем, что мода на США может смениться модой на качественные рынки других стран. Германия тут приведена для примера, а, на самом деле, похожий паттерн рисуется и на других страновых ETF (например, Голландия и Швеция). С точки зрения аллокации активов в индексные фонды акций, все это может иметь серьезные долгосрочные последствия.

OptionsWorld

Ключевой график почему в среднесрочной перспективе от нефтяных цен позитива особо не жду ниже. На графике отражены запасы стран OECD и видно, что к средней за последние годы они могут вернуться минимум к концу 2021 года.

Причем прогнозы официальные (от EIA) и излучают скорее позитивный вариант развития событий. Т.е. что мировая экономика будет расти V-образно, сделка ОПЕК+ будет выполняться в полной мере, а сланцевые компании будут медленно наращивать добычу.

Но…

Иран сейчас добывает лишь 10% от возможной добычи и при приходе к власти Байдена новая сделка может вернуть его на рынок нефти. Большой потенциал наращивания есть еще у Ливии и Венесуэлы. При этом как писал ранее сланцевые компании сейчас как раз в моменте ускорения наращивания добычи.

Также пока не верю в V-образное восстановление мировой экономики. Например, бушующая в Индии пандемия явно отразится на мировой экономике и спросе на черное золото со стороны данной страны.

На мой взгляд, рост последних недель и вовсе связан преимущественно с ослаблением доллара, но это уже совсем другая история…

EconomicState

На прошлой неделе преобладали позитивные новости: пакет мер стимулирования ЕС, обсуждение перспектив нового пакета поддержки экономики США и обнадеживающие результаты тестирования сразу нескольких вакцин против Covid. Все это оказало позитивное ценовое действия на рынки.

Однако, самым значительным драйвером роста стало ослабление доллара. Этот фактор поддерживает стоимость сырьевых товаров, в том числе и нефть. Более дешевый доллар делает комодитиз дешевле для инвесторов, владеющих другой валютой.

Ранее в ходе торгов индекс доллара (курс доллара к корзине валют шести стран — основных торговых партнеров США) опустился почти до двухлетнего минимума — 94.3 пункта, что является самым низким уровнем с сентября 2018 г. С максимума в марте этого года (103.96) индекс USD упал более чем на 15.5%

На американские бумаги, номинированные в USD, падение индекса оказывает скорее негативное влияние.

***

Ослабевший доллар и обвал доходности 10-летних облигаций до рекордных отрицательных минимумов (-0.93%) привел взлету цены на золото. Цены достигли нового максимума на закрытии в пятницу, превысив отметку в $1900, а декабрьский фьючерсный контракт достиг рекордного максимума.

В последние годы резко возросла покупка ETF для физического золота, основного средства, используемого розничными инвесторами. В этом году запасы золота в ETF достигли рекордного уровня, близкого к 110 миллионам унций, намного выше, чем его предыдущий максимум в 2012 г.

Аналитики JPMorgan написали на прошлой неделе:

"В целом, независимо от того, смотрим ли мы на распределение золота розничными инвесторами или на спекулятивные позиции по фьючерсам на золото хедж-фондами, мы видим дальнейшие возможности для продолжения ралли золота"

И, судя по скачку цен на драгоценные металлы на премаркете, большинство трейдеров с этим согласно.

NewsMarketTrend

Из-за ультрамягкой монетарной политики ослабевают основные мировые валюты. По большинству денежных единиц G10 драгметалл уже побил исторические максимумы, на повестке дня их обновление по доллару США. «Американец» испытывает проблемы как из-за сложной эпидемиологической обстановки в Штатах, которая усиливает риски W-образного восстановления экономики, так и из-за противоречий между демократами и республиканцами о дальнейшем фискальном стимулировании. Противники расходятся как в сумме ($3,5 трлн против $1 трлн), так и в вопросе снижения налогов, уплачиваемых из зарплаты.

В отличие от США, ЕС довольно быстро нашла общий язык в области фискальной помощи. Одобрение программы на €1,8 трлн является свидетельством Единой Европы и должно ускорить восстановление ВВП еврозоны. Евро чувствует себя королем, доллар отступает, золото растет.

Золото легко преодолело отметку в $1920 за тройскую унцию, а также обновило свой исторический максимум внутри дня, поднимаясь выше отметки $1940 за тройскую унцию. Основной рост был опять на азиатской сессий, когда на рынке особо нет ликвидности.

Интерес к золоту продолжает поддерживаться ростом напряжённости в отношениях США и КНР, а также программами стимулирования. Накануне министр финансов США Стивен Мнучин сообщил, что республиканцы окончательно сформулировали пакет экономической поддержки на $1,0 трлн. Происходит это на фоне продолжающегося ослабления доллара. Индекс доллара упал уже ниже 94,0 п. Особенно заметен этот процесс в паре с евро.