Фьючерсы на ключевые индексы акций США показывают умеренный рост в четверг, фьючерс SPX превысил психологически важный уровень в 4000 пунктов, во многом благодаря тому, что градус геополитической напряженности немного снизился. Индекс доллара торгуется в минусе, ниже уровня 102, EURUSD уже выше 1.07, так как разрыв между ФРС и ЕЦБ, по крайней мере в восприятии рынка, сокращается. Но надолго ли?

Опубликованный в среду протокол ФРС оказал на рынок минимальное влияние, так как за это время американские индексы успели снизиться на 8-9%, а учитываемый на денежных рынках совокупный размер повышения ставки ФРС в этом году сократился на 25-30 базисных пунктов. Тем не менее, стоит выделить некоторые важные моменты отчета:

  • Большинство членов FOMC согласились с тем, что повышение ставки на 50 б.п. на предыдущем заседании было правильным решением; также, в целом, достигнут консенсус, что такой темп ужесточения политики будет уместным на двух следующих встречах FOMC;
  • Чиновники видят риски развития тренда инфляции в пользу более высоких значений, нежели чем низких;
  • Чиновники считают, что было бы неверно делать вывод о том, что снижение ВВП в первом квартале сигнализировало о проблемах в экономике;
  • В протоколе не было каких-либо упоминаний о рецессии.

В целом, можно говорить, что ФРС ставит на устойчивые расходы потребителя и на рынок труда в своей стратегии быстрого и агрессивного ужесточения политики в ближайшем будущем.В этой связи особую важность приобретают данные по потребительским расходам и некоторый рыночный интерес могут вызвать Core PCE и реальные потребительские расходы за первый квартал, которые будут опубликованы позже сегодня. Также сегодня появится вторая оценка квартального ВВП за первый квартал и сюрприз в сторону меньшего сокращения ВВП (выше -1.3%) скорей всего окажет поддержку доллару, который отчаянно ищет повод напомнить о себе после хорошей коррекции за последние две недели (-3%).

Несмотря на то, что разрыв ЕЦБ и ФРС несколько сократился, европейская валюта может лишь испытать от этого временное облегчение, так как вместе с пересмотром ожиданий по числу повышений ставок ФРС происходит и переоценка перспектив ужесточения ЕЦБ, причем более интенсивная. Вчера один из ястребов Управляющего Совета ЕЦБ, Клаас Кнот, заявил, что он поддерживает содержание заявлений Лагард сделанных в понедельник, которые фактически указали на два повышения ставки в июле и сентябре на 25 б.п. Рынки закладывают сейчас 32 б.п. повышения в июле, однако в ближайшем будущем это значение может быть пересмотрено вниз в сторону 25 б.п., что негативно отразится на европейской валюте. Также стоит заметить, что дифференциал доходностей между 2-летними американскими и немецкими облигациями достаточно хорошо скорректировался и сейчас может сделать отскок от 100-дневной скользящей средней, к которой он вплотную подошел:

Для курса EURUSD это, скорей всего, будет означать медвежий откат после недавней коррекции: