Рисковые активы оказались под серьезным давлением в начале этой недели, хотя первые признаки распродажи появились еще в прошлую пятницу. Фьючерсы на S&P 500 снизились на 1% в понедельник, первую линию поддержки может ожидать в области на 4300-4320 пунктов после теста 50-дневной MA:

На европейских рынках риск-офф более выраженный, потери основных индексов превысили 2%. Гонконгский Hang Seng упал на более чем 3% в понедельник, ситуация с китайским Evergrande и его гигантскими долгами на 300 млрд. продолжает подпитывать неприятие к риску не только в оффшорном Китае, но и начинает раздаваться эхом на внешних рынках активов.

В основе бегства от риска – ожидания, что ФРС начнет ужесточать политику в не совсем подходящий момент. На этой неделе должно состояться заседание FOMС из которого инвесторов будут интересовать объявление по QE, а также изменение в dot plot (ожидания каждого из членов FOMC по траектории процентной ставки). Решение предстоит принимать в момент ухудшения динамики роста занятости и падения потребительских ожиданий. Напомню, что рост занятости оказался почти втрое меньше прогнозов в августе, а потребительские ожидания, согласно отчету У. Мичиган, не смогли отскочить после падения в августе до 70 пунктов. В сентябре показатель ожиданий отскочить не смог, прибавив всего на 0.7 пунктов и уже второй месяц находится на минимуме почти за 10 лет:

При этом немного странным было видеть рост розничных продаж на 0.7%, однако нужно иметь ввиду что опросные показатели У. Мичиган являются лидирующими индикаторами, поэтому розничные продажи лишь в будущем смогут подтвердить текущее ухудшение ожиданий потребителей.

И если с QE ожидания более-менее сформированы (заявление о начале сворачивания программы в ноябре-декабре), то ожидания чиновников по первому повышению ставки таят большую неопределенность. Ряд членов FOMC уже дали сигнал, что это может произойти в 2022 году, если к ним присоединятся коллеги и медиана ожиданий сместится на конец 2022 года, то давление на рисковые активы вероятно значительно вырастет. Кроме того, нельзя исключать и среднесрочное усиление позиций доллара на фоне этого, так как США вырвутся вперед по сравнению с другими экономиками в плане ожидаемых темпов роста локальных процентных ставок.

Также на этой неделе состоятся заседания ряда других центральных банков – Англии, Японии и Швейцарии. Большая неопределенность для фунта состоит в том, что Банк Англии дал сигнал, что готов повышать ставки раньше, однако данные по экономике за последний месяц, в частности розничные продажи, начали ухудшаться. Поэтому ЦБ придется выбирать более осторожную позицию, и от того, как он это сделает, будет зависеть масштаб разочарования для фунта.